のらＦＰのブログ

のらＦＰのブログ http://norafp.seesaa.net/ のら（ペーパーＦＰ）のブログ。資産運用や経済について書いてます。 ja http://blogs.law.harvard.edu/tech/rss のら（ペーパーＦＰ）のブログ。資産運用や経済について書いてます。ファイナンシャルプランナー,資格試験,ヲタク,オタク,パソコン,投資,インデックス,資産運用,株式,野良ＦＰ,野良FP,ガンダム ERROR: NOT PERMITED METHOD: nickname no http://norafp.seesaa.net/article/102960099.html レッサーパンダの風太くんでもわかる！投資戦略の発想法２００８ Tue, 15 Jul 2008 23:45:02 +0900 以前、このブログでも紹介したことのある「投資戦略の発想法」。ここ数年の個人投資家の投資環境の変化を反映して大幅改訂をしています。具体的な金融商品や投資手法の紹介を目指した本ではありません。むしろ、投資をするにあたっての心構えや発想方法、スタンス、スタイルについて解説した本です。中上級者には少し物足りなく感じる点も多いかもしれません。しかし、初心を忘れず投資の目的やスタンスを再確認するのにいい本だと思います。投資戦略の発想法 2008 (2008)posted with ama... 投資戦略の発想法」。

ここ数年の個人投資家の投資環境の変化を反映して大幅改訂をしています。

具体的な金融商品や投資手法の紹介を目指した本ではありません。

むしろ、投資をするにあたっての心構えや発想方法、スタンス、スタイルについて解説した本です。

中上級者には少し物足りなく感じる点も多いかもしれません。しかし、初心を忘れず投資の目的やスタンスを再確認するのにいい本だと思います。

投資戦略の発想法 2008 (2008)

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前作までは、国内株、個人向け国債、外貨預金という３つの金融商品を中心に単純かつ明快なアセットアロケーションを説いていました。本書では投資環境の充実を反映して若干の見直しが行われています。

外貨預金は外貨建てMMFへ移行。それに投資環境の充実を反映して、海外ETFを外国株式クラスとしてアセットアロケーションに加えてきています。

のらとしては海外ETFで外国株式をアセットアロケーションに加えるのだったら外債（類似商品）はそれほど多く組み込む必要はないかなぁ、と思っています。外国株式（類似商品）で為替リスクは負うことになります。リスクは低いですが期待リターンも低い外国債券クラスの金融商品は少なめでいい。最近はそんな風に考えるようになりつつあります。（絶対加えるな、というわけではありません。少なめに、と考えています。）

というか、山崎元先生の影響なんですが(；´∀｀)

ちなみに、税制や社会保障などへの言及は控えめです。対象となる読者を想定した上で、議論を単純化するためあえて社会保障や税制に対して深く踏み込んだ議論をしないですむように解説がされています。

また、著者の勧める本がこれまた、良書ぞろいです。というか、このブログで薦めている本とかなり重なります。

で、すごいのは読んではいけないダメ本の紹介をしている点。具体的にどのような点に問題があるのかをしてきています。これはなかなか勇気がいることと思います。

いい本を紹介するのは難しくないですが、ダメ本を紹介し、ダメだしをする。木村剛先生の厳しい姿勢はスゴいです。 ]]> 資産運用大作戦のらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/102611115.html 美容と整形と製薬業界と厚生行政と広告代理店とマスコミと Fri, 11 Jul 2008 00:54:28 +0900 私はマンガが読めない。いや、正確にはマンガを深く読み込むことが出来ない。マンガを読むという習慣がない。そんな私でもヘルタースケルターは面白かった。このブログのテーマとは完全には一致していない。しかし、経済的な欲望の追求の中で人がどのように翻弄されるかが非常にエキサイティングだ。ヘルタースケルターposted with amazlet at 08.07.10岡崎京子祥伝社おすすめ度の平均: 愛されたいという究極の形すごいストーリー。岡崎京子の天才ぶり。映画1本それ以... マンガが読めない。

いや、正確にはマンガを深く読み込むことが出来ない。マンガを読むという習慣がない。

そんな私でもヘルタースケルターは面白かった。このブログのテーマとは完全には一致していない。しかし、経済的な欲望の追求の中で人がどのように翻弄されるかが非常にエキサイティングだ。

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絶頂期を迎えたモデルのりりこ、彼女が利用し、彼女を利用する周囲の人々。そして常軌を逸した整形手術。

りりこは多くの資金と膨大な薬物と技術を投入して美しい体、視聴者が求める体とパーソナリティを作った。

しかし、無茶を重ねた体は耐え切れず崩壊を始める。崩壊の過程が切なくも面白い。美容と美容産業と製薬業界と厚生行政と広告代理店とマスコミと治安当局と司法とのせめぎ合いの中でりりこは産み出され忘れられていった。

また、彼女のメンテナンスをする形成外科医のマッドサイエンティストっぷりもイかしている。

スポットライトを浴びる人間が視聴者からの過度な要求に応えようと体と心を壊していく。ショービジネスは斯くも華やかで残酷だ。

アナボリック・ステロイドで鋼のように頑丈に見える体を作ったダイナマイトキッドを思い出させられた。彼も薬の副作用に苦しみ、内臓はボロボロになり車椅子での生活を余儀なくされている。

そして多くのプロスポーツマンは同様の誘惑や苦しみと闘っている。

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はい。

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]]> ビジネスに重大な脆弱性を発見のらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/102395585.html 全米が泣いた従業員持ち株会の話 Tue, 08 Jul 2008 00:01:41 +0900 従業員持ち株会に入る怖さ、ヤバさがよく分かる。純資産額で米国屈指の大企業エンロンが如何にして、粉飾に手を染め戻れない道を突き進んでしまったのだろうか。また、多くの従業員が幹部の言いなりに給料のほとんどを自社株の購入につぎ込んでおり資産を多く失った。その影で幹部は高値で株式を売り抜けていた。エンロン巨大企業はいかにして崩壊したのか?posted with amazlet at 08.07.07ジェネオンエンタテインメント (2007-05-25)売り上げランキング: 215...
純資産額で米国屈指の大企業エンロンが如何にして、粉飾に手を染め戻れない道を突き進んでしまったのだろうか。

また、多くの従業員が幹部の言いなりに給料のほとんどを自社株の購入につぎ込んでおり資産を多く失った。その影で幹部は高値で株式を売り抜けていた。

エンロン巨大企業はいかにして崩壊したのか?

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ヤバくなると、経営情報を知る幹部は株価をつり上げ売り逃げる誘引が存在するのだろう。

末端の人間には経営状況のヤバさ、というのはなかなか理解できない。

末端の人間は自分の担当している職務に全力であたるべきだ。全社的な経営状況を常に意識するのは末端の人間の仕事ではない。

経営がホントにヤバくなると企業は財務状況を粉飾したり、隠したりする。だから、末端の社員には本当の経営状況は分からない。自分の会社だから、と分かっているつもりになるのがせいぜいだ。

会計には裁量の余地もある。粉飾をすることは難しくない。しかし、粉飾を続けることは出来ない。実態と乖離し続けた数字はやがて齟齬が大きくなり、帳尻を合わせることは出来なり破綻する。

朝出社したら全社的な重要発表があった。仕事がなくなることが決まった。というのは決して人事ではないのだ。

自分の会社だから良く知っている、という幻想は捨てるべきだ。むしろ自分の会社だと目が曇る。

ヲチしてるブログの関連エントリ
The Moizo Blog : 森蔵ブログ : 【映画】エンロン　巨大企業はいかにして崩壊したのか?http://blog.livedoor.jp/namorit/archives/51396125.html ]]> 株式投資が止まらないのらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/102207263.html 「節税」というライフハック Sat, 05 Jul 2008 15:34:56 +0900 大村大次郎先生の節税方法。「なぜあのサラリーマンは税金を払っていないのか」の元ネタ的な本。内容は「なぜあのサラリーマンは税金を払っていないのか」のほうが新しい。関連エントリ：知らないと損する医療費控除http://norafp.seesaa.net/article/100123467.htmlマンガや図表はこちらのほうが多め。どちらも内容はほとんど同じ。一方を読めばもう一方は読まなくってもいいかなぁ。どちらも内容は良くまとまっていて節税の具体的手法を網羅的に理解できる。図解サ... 大村大次郎先生の節税方法。「なぜあのサラリーマンは税金を払っていないのか」の元ネタ的な本。内容は「なぜあのサラリーマンは税金を払っていないのか」のほうが新しい。

関連エントリ：知らないと損する医療費控除
http://norafp.seesaa.net/article/100123467.html

マンガや図表はこちらのほうが多め。どちらも内容はほとんど同じ。一方を読めばもう一方は読まなくってもいいかなぁ。

どちらも内容は良くまとまっていて節税の具体的手法を網羅的に理解できる。

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妻の収入が高くなってしまった場合、結婚したままだと税金が高くなる。

子供を妻が引き取ったことにしてしまって戸籍上は離婚してしまおう。そうすれば27万円の寡婦控除を受けることが出来るようになる。子供は妻の扶養に入れる。また住民税も安くなり、最低でも３万～５万程度年間の税金が安くなるそうだ。

相続とか、他に発生する問題を考えるとすぐに勢いだけでやるのはどうかと思う。しかし、他への影響を十分検討したうえで節税のために離婚する、というのもひとつの手段だと著者は主張する。

また、母子家庭・父子家庭のほうが保育サービスの料金が安くなったり、保育園に入りやすくなったりと言うメリットも多いらしい。フランスなどでは節税や行政サービスを受けるためにあえて入籍をしないで出産したり、離婚する家庭もあるそうだ。

ちなみに大村先生は国税出身。地方税に関する記載はぽろぽろ誤りがある。

大村先生は建物の固定資産税は調査官が見て見当と勘と経験で「エイヤ！」で決められると主張する。しかし、実際は総務大臣の定めた評価基準に当てはめて評価されるので調査官の違いが大きく税額に反映されることはない。むしろ誰がやっても似たような結果になる。

近年ではほとんどが固定資産税評価用のソフトウェアを利用して評価額、課税額を計算する。ソフトに決められたパラメーターを入れていけば誰がやっても似たような結果にしかなりようがない。

また、外構工事、庭の造園などは調査が終わってからやったほうが税額が安くなる。大村先生の多くの本ではこう書かれている。しかし、これも誤りだ。外構工事や庭は建物ではないから建物の税額には影響を及ぼさない。というか、課税の対象外だ。もちろん土地の固定資産税があがることもない。

一方、壁紙などの内装は評価が終わってから施工すれば安くなる（ここは大村先生の主張の通り）。しかし、手間と節税できる額を勘案すべきだ。内装で変ってくる税額はたかが知れている。工事が二度手間になりコストもかかるので余りオススメできない。

また、増築も（節税と言う目的とは異なるが）建物の強度や構造的な寿命、維持管理のコストを考えると、新築後に改めて行うことは勧められない。

建ぺい率、容積率などで問題がなければ、増築と言う形ではなく、新築時に施工をすべきだ。税金ではなく別の形でコスト負担を強いられることになる。

それでも、多くの税金に関して網羅的に分かりやすくまとめられている。節税手法などもイラスト入りで非常に分かりやすい。

関連エントリ
寅さんは年寄り向けの映画だろ？
http://norafp.seesaa.net/article/96740007.html

脱税の悪い見本（よゐこは真似をしてはいけません）
http://norafp.seesaa.net/article/95783807.html

節税についての具体的な手法から税務調査の対応まで
http://norafp.seesaa.net/article/95775356.html ]]> 税金が悲惨すぎる件についてのらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/101288892.html ラダー型債券投資に至る病 Wed, 25 Jun 2008 18:00:00 +0900 初心者向けの資産運用の本なんかを見ると外国債券への投資として外債のインデックスファンドや外貨建てMMFが掲載されていることが多い。確かにこれらはどこの証券会社でも比較的に購入できる。また、使い勝っても良い。一方で債券の現物に投資するよりも信託報酬などの余計なコストを負担する必要がある。では、債券の現物に投資しつつ外債ファンドや外貨建てMMFに近い使い勝手を実現するにはどうしたらいいか。あまり知られていない手法かもしれないがダンベル型ポートフォリオ、ラダー（はしご）型ポートフォ...
確かにこれらはどこの証券会社でも比較的に購入できる。また、使い勝っても良い。

一方で債券の現物に投資するよりも信託報酬などの余計なコストを負担する必要がある。
では、債券の現物に投資しつつ外債ファンドや外貨建てMMFに近い使い勝手を実現するにはどうしたらいいか。

あまり知られていない手法かもしれないがダンベル型ポートフォリオ、ラダー（はしご）型ポートフォリオがある。投資関連の本では触れられることの少ない、債券ポートフォリオについて比較的丁寧に扱っている本に以下がある。

バイ・アンド・ホールド時代の終焉

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ダンベル型ポートフォリオは短期の債券と長期の債券を保有する方法だ。

短期債
１年で満期の債券
２年で満期の債券
||
８年で満期の債券
９年で満期の債券
長期債

満期までの形状がダンベルのようになるのが特徴だ。

短期債により、外貨建てMMFのような流動性を確保する。
長期債により、利回りを確保する。

ラダー型ポートフォリオは短期から長期までまんべんなく保有する。

＝＝＝短期＝＝＝
１年で満期の債券
３年で満期の債券
５年で満期の債券
７年で満期の債券
９年で満期の債券
＝＝＝長期＝＝＝

満期までの形状がラダー（はしご）のようになるのが特徴だ。

満期の異なる債券を保有することで金利や債券価格の変動に対してリスクをヘッジする。
短期債により、外貨建てMMFのような流動性を確保し、長期債により、利回りを確保する点はダンベル型と同じだ。

こうした債券ポートフォリオを活用することで、流動性と利回りを確保できる。また投資信託を利用するのに対してコストを抑えられる。外債インデックスファンドほどではないが、通貨を分散させれば一つの通貨にリスクが集中する懸念も減る。

ちなみに満期まで保有する場合、年２０万円までは雑所得で償還差益に対して税金がかからない。満期直前で売却する場合は譲渡所得となり５０万円までは税金がかからない。

債券の満期（または満期直前での売却は）雑所得２０万、譲渡所得５０万円の枠内に収まるように投資をすると節税効果が高い。

ラダー型債券ポートフォリオは節税の面からもメリットが多い。 ]]> 税金が悲惨すぎる件についてのらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/101205574.html 外貨建てMMFについて Mon, 23 Jun 2008 19:00:00 +0900 内藤忍先生の本でも出ているが、外貨建てMMFは外貨預金に比べると税効率が優れている。手数料も安い。為替差益に対しても外貨預金と異なり課税がされない。しかも、FXのように金利の差のみがスワップポイントとしてもらえるわけではない。金利がもらえる。FXのように総合課税ではなく源泉分離課税だ。良いことずくめのようだが、欠点もある。内藤忍先生の本でも出ているが、外貨建てMMFは外貨預金に比べると税効率が優れている。手数料も安い。為替差益に対しても外貨預金と異なり課税がされない。

しかも、FXのように金利の差のみがスワップポイントとしてもらえるわけではない。金利がもらえる。FXのように総合課税ではなく源泉分離課税だ。

良いことずくめのようだが、欠点もある。

短期債への投資が中心のため、金利が長期金利よりも劣る（逆イールドカーブのときは？という突っ込みは議論の単純化のため無視）。まぁ、これは流動性の高さとトレードオフの部分もあるから止むを得ない。

もうひとつの問題点は毎月分配金が出される。つまり毎月分配型の投信と同様、毎月の分配金に課税されるわけだ。

当然、分配金に所得税と住民税がかかる。これでは、ゼロクーポン債などと比べると運用の効率が落ちてしまう。

というわけで、そんな悩みを解消した商品に野村證券のボンドセレクトトラスト（ボンセレ）、シティバンクのカレンシーなどがある。これらは毎月分配金が出されない。代わりに基準価格が上がっていく。償還まで保有していれば分配金にも売却益に課税されないすごい節税商品だ。（ただし、信託報酬は外貨建てMMFよりも高め）

しかし、余り知られていない。というかほとんど裏メニュー扱いだ。

そりゃそうだ。だって真面目に宣伝していないんだもん。ボンセレで検索してみれば知名度の低さが分かる。

上記商品を扱っている金融機関に勤めている知人に聞いた。「何で真面目に売らないの？」

「競合商品より売買の手間がかかる割りに手数料収入が少なくって（証券会社の）旨みがない」そうだ。「手数料収入の多い投信を売れ！とハッパを掛けられる」らしい。

ボンセレとかマネックスあたりで扱ってくれないものだろうか。

ちなみに「内藤忍の資産設計塾」シリーズでは従来アセットアロケーションに組み込む外国債券投資の金融商品として「年金積立インデックスファンド海外債券ヘッジ無し」を代表例としてあげていた。

最新の「新版　内藤忍の資産設計塾」からは外貨建てMMFを代表例としてあげてきている。

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]]> 投資信託爆発しろのらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/101282268.html バイ・アンド・ホールド戦略に関する誤解を解いておくよ Sun, 22 Jun 2008 16:21:31 +0900 単純なバイ・アンド・ホールド戦略の問題点を指摘している。圧巻は４６ページの株式市場マトリックス。100年に及ぶS&P500の投資時期・投資期間・リターンが多色刷りで瞬時に把握できる。バイ・アンド・ホールド時代の終焉posted with amazlet at 08.06.22エド・イースタリング関本博英パンローリング売り上げランキング: 196154おすすめ度の平均: カラーが嬉しいAmazon.co.jp で詳細を見るバイ・アンド・ホールド戦略の問題点を指摘している。

圧巻は４６ページの株式市場マトリックス。

100年に及ぶS&P500の投資時期・投資期間・リターンが多色刷りで瞬時に把握できる。

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趣旨は簡単。PERが高い時期、配当利回りの低い時期は株価が高い時期にあたる。だから株式投資は控えめにしたほうがいい。

では、PERの高さ、配当利回りの低さは何を元に判断すればいい？

これは、長期的なトレンドから見極める。

ちなみに、米国市場のS&P500のPERの100年間の平均は15.8、S&P500の配当利回りは4.4%

この値よりもPERが高く、配当利回りが低い時期は株価下落のトレンドが発生する可能性が高い。（「敗者のゲーム」のチャールズ・エリス風に言えば平均への回帰。）

高PER・低配当の時期にはバイ・アンド・ホールド戦略はあまり有効ではない。高PER・低配当の時期に買った株式は長期的に価格が低迷する可能性が高い。

高PER・低配当の時期はこまめな利益確定と損切りが大切になる。もっとも数ヶ月とか、数年、というスパンでは株価上昇もあり得るが本書では１０年を超えるような超長期投資を前提としている。それにどこが株価の天井かなんて事前には分からない。

逆にS&P500のPERが長期的な平均である15.8を下回っている時期、配当利回りが4.4%を上回っている時期は、株式市場が弱気になっている可能性が高い。

低PER・高配当の時期は今後の株価回復トレンド、株価上昇トレンドに乗れる可能性が高い。つまりバイ・アンド・ホールド戦略が有効な時期でもある。もっとも数ヶ月、数年というスパンではさらに株価が下落することもあり得るが本書では１０年を超えるような超長期投資を前提（ｒｙ。それにどこが株価の底かなんて事前には分からない。

つまり、エド・イースタリングはPERと、配当利回り入手の容易な指標で株式投資に適した時期かどうかを判断した上で、投資戦略を変えることを主張する。

低PER、高配当の時期はバイ・アンド・ホールド戦略。高PER、低配当の時期は細かな利益確定売りと損切り（あるいは株式投資を控え他のアセットクラスへ投資する）。

インデックス投資家の間ではアセット・アロケーションを重視した投資戦略が重視されるようだ。

アセット・アロケーションを重視して１～２年程度でリバランスをする。株価が高くなったときは、自動的に株を売る。株価が下がったときは株式を買う。株価に合わせた株式の売買がアセット・アロケーションのリバランスの段階で自動的におこなわれることになる。

低PER・高配当の時期の買いと高PER・低配当の時期のこまめな利益確定に近い投資行動をとることが出来る。

銘柄選択の手法を説いた本は多数存在する。しかし、投資の時期を見極めることに主眼を置いて書かれた本は少ない。

自分でポートフォリオを組み、ある売買のタイミングを計りながら資産運用をしている投資家には学ぶ点の多い本だ。

関連エントリ
そろそろ本気で学びませんか？個別銘柄への株式投資。
http://norafp.seesaa.net/article/94193940.html ]]> 株式投資が止まらないのらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/101204898.html 内藤忍の資産設計塾をオススメするこれだけの理由 Sat, 21 Jun 2008 16:24:18 +0900 せっかくなので、私が違和感を感じた点についてさらにまとめておく。いや、断っておくが、「内藤忍の資産設計塾」シリーズはホントにいい本だよ。逆に良い本で実践的で具体的だからこそ、微妙な感覚の違いが気にもなるんだよ。
いや、断っておくが、「内藤忍の資産設計塾」シリーズはホントにいい本だよ。逆に良い本で実践的で具体的だからこそ、微妙な感覚の違いが気にもなるんだよ。

以前のエントリ
http://norafp.seesaa.net/article/101202022.html
http://norafp.seesaa.net/article/101160431.html

内藤先生は貸株サービスを利用しているらしい。

貸株サービスは0.5%くらいの貸株料がもらえる。MMF並みの金利は長い目で見ればバカにならない。

貸株サービスを利用すると投資者保護基金や分別管理の対象外となる。だから、証券会社に何かあった場合の信用リスクと投資先企業に何かあったときの信用リスクを二重に負担することになる。

内藤先生は個人投資家は信用リスクは積極的に引き受けるべきではない、というのを持論にしている。ならば、MMF並の金利に釣られて安易に貸株サービスを利用するのは素人にはお勧めできない。

それでも貸株サービスで金利を受け取りたいのなら、信用リスクが少ない国債優良銘柄やETFぐらいにしておいたほうがいいと感じている。これらの銘柄なら負担する信用リスクは利用している証券会社の信用リスクだけで済む。

もっとも内藤先生自身、個別株投資はインデックス投資のサポート、アクセント程度に考えているからできる主張なのかもしれない。

関連エントリ
貸株・預株の利用
http://norafp.seesaa.net/article/51412373.html
貸株サービスは証券会社にリスクが集中しませんか？
http://norafp.seesaa.net/article/84877489.html

また、ヘッジファンドは運用成績が他のどのアセットクラスとも相関が低いことからアセット・アロケーションへの組み入れを主張している。

うーん、相関係数を見ると外国債券や外国株式とはかなり相関が高い気がするのだが。。。要は為替相場との相関はそれなりに高いように見えるんですよ。いや、それでも、異なるアセットクラスを入れれば運用が安定するのは確かだ。しかし、ハイコストなヘッジファンドを入れるのは釈然としない。

それに、内藤先生が進めるのは複数のヘッジファンドがパッケージ化されたファンドオブファンズ。たしかにファンドオブファンズを利用すればひとつひとつのヘッジファンドの信用リスクやとんがった運用成績は丸くなる。

しかし、同時に市場平均と大差ない運用しか出来なくなることも意味する（厳密にはここから高い信託報酬や成功報酬が差し引かれる）。そこまでのコストを負担してまでヘッジファンドを入れる必要があるのだろうか？

ヘッジファンドのファンドオブファンズを買うよりヘッジファンドの運用会社の株式を買ったほうがいい。橘玲先生はそんな主張をしている。イギリスのあの会社とか。。。日本では大手証券会社を退職したファンドマネージャーが作ったあの会社とかを指すのだろうか？

ヲチしているブログの関連エントリ
インデックス投資から考えるヘッジファンド
http://otsu.seesaa.net/article/100556862.html

いや、それでも、本書が悪い本と言うわけではない。むしろ非常に優れている。

とにかく資産運用を実行に移しやすいように、具体的に書かれている。前述の記述と矛盾するが、ヘッジファンドの運用会社の株式を買うとなればまとまった金額が必要となる。ファンドオブファンズなら１万円程度から買えるものもある。

内藤先生の唱える手法はすぐに効くのだ。机上の空論や投資理論で遊んでいる本とは異なる。

出来れば、具体的な商品名も遠慮なく書いた「資産設計塾実践編」の改訂版も出していただきたいと願っている。

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]]> 資産運用大作戦のらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/101202022.html 内藤忍批判の底の浅さについて Sat, 21 Jun 2008 15:58:36 +0900 おそらく、アセットアロケーションについて教えを請うたら、もっとも分かりやすく説明してくれると思う内藤忍先生。本書はベストセラーであり、ロングセラーでもある資産設計塾シリーズの最新作であり、大幅改訂版であり、集大成でもある。投資を始めて早い時期で読んでおきたい本。以前のエントリはこちら魁！内藤忍の資産設計塾http://norafp.seesaa.net/article/101160431.html アセットアロケーションについて教えを請うたら、もっとも分かりやすく説明してくれると思う内藤忍先生。本書はベストセラーであり、ロングセラーでもある資産設計塾シリーズの最新作であり、大幅改訂版であり、集大成でもある。

投資を始めて早い時期で読んでおきたい本。

以前のエントリはこちら
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以前のエントリでは大分褒めちぎってしまったかもしれないが、気になった点を少々。

他の有名ブロガの方も指摘しているが、アクティブ運用の期待リターンが高い。。。。

インデックスプラス３％はいくらなんでも期待しすぎではないかい ┐(´∀`;)┌

すべてのアクティブファンドの平均はインデックスとほぼ等しくなる（さらにそこから信託報酬が引かれる）。これは巻末や文中で紹介している本でも書かれている。

インデックスファンドやETF等指数に連動した運用を中心にすえることを薦めている。しかし、アクティブファンドを利用して３％のアルファ（市場平均を上回る投資収益率）を狙うの？いやぁ、継続的に市場平均を３％超えたファンドはかなり少ない。しかも将来も３％を超えるとなるともっとしんどいぞ。

だったら開き直って、個別株の運用で信託報酬等のコストを圧縮するほうが長期では運用成績に結びつくと思うのだが。。。。少なくとも日本株についてはそういう選択もあり、だと思う。

のらは銘柄選択の目はない。相場観もない。

しかし、おさるのダーツ投げのように投資先企業と業種を分散し時価総額の大きな銘柄を中心に投資すれば、市場平均と大して変わらない運用成績になる（はず）。しかも、信託報酬はかからない。この辺は、「ウォール街のランダム・ウォーカー」とかに詳しい。

ホンネの資産運用セミナー | 新版・内藤忍の資産設計塾～アクティブファンドの期待リターンがなぜこんなに高いのか？
http://fund.jugem.jp/?eid=685

それと、損切りについて。

内藤先生は株価のトレンドが予想と異なる方向に動いた際の損切りを推奨している。

のらはほとんど損切りをしたことがない。

それでも損切りしたとたんに反発することはよくある。自分が損切りをしたくなっているとき、他の投資家も含み損に苦しめられている（はず）。

澤上篤人先生のように損切りしたくなったときこそ、買い時だ。カブが大安売りだ、とポジティブに考えて買い増すくらいの、度胸が必要なのではないだろうか。

大きく相場が下落したときは長いスパンで見れば大きなチャンスであることが多い。内藤先生自身も主張している。

大幅に下げたときは痛みに耐えつつも、平均への回帰を想定し暴落したアセットクラスを買い増す。そんなちょっとサディスティックな感覚感覚が必要ではないだろうか。正直、損切りに対する考えには少し違和感を感じた。

もっとも、だからと言って本書が悪い本、というわけではない。むしろアセットアロケーションについて丁寧に書かれた良書だ。だからこそ、著者との微妙の見解の相違も気になってしまう。

エントリが長くなったので次に続く。
http://norafp.seesaa.net/article/101204898.html

ヲチしているブログの関連エントリ
梅屋敷商店街のランダム・ウォーカー「【新版】内藤忍の資産設計塾─あなたとお金を結び人生の目標をかなえる法」（内藤忍著）は充実のシリーズ総集編！
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http://nightwalker.cocolog-nifty.com/money/2008/05/post_5f0f.html ]]> 資産運用大作戦のらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/101160431.html 魁！内藤忍の資産設計塾 Fri, 20 Jun 2008 23:53:53 +0900 私に初めてアセットアロケーションの重要性を教えてくれたのは、たぶん内藤忍先生だったと思う。その内藤忍先生の新作、というか大幅改訂版。「内藤忍の資産設計塾―あなたの人生目標をかなえる新・資産三分法」（以下前作）の改訂にとどまらず、今までの「内藤忍の資産設計塾」シリーズの集大成的な内容になっている。【新版】内藤忍の資産設計塾あなたとお金を結び人生の目標をかなえる法posted with amazlet at 08.06.21内藤忍自由国民社売り上げランキング: 2207おす... アセットアロケーションの重要性を教えてくれたのは、たぶん内藤忍先生だったと思う。

その内藤忍先生の新作、というか大幅改訂版。

「内藤忍の資産設計塾―あなたの人生目標をかなえる新・資産三分法」（以下前作）の改訂にとどまらず、今までの「内藤忍の資産設計塾」シリーズの集大成的な内容になっている。

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前作が出版されてから３年ほど時間が経過した。この間にも国内の個人投資家の投資環境は劇的に改善した。

３年前は...

外国債券のインデックスファンドの扱いのない証券会社が多かった。

外債ファンドはグロソブ・にせソブばっかり。

外国株式のインデックスファンドの扱いのない証券会社も多かった。

海外ETFは大手証券会社が数銘柄を細々と扱っていた。

現在は...

外国債券のインデックスファンドはほとんどの証券会社で買える。

外国株式のインデックスファンドもほとんどの証券会社で買える。

国内・海外REITのインデックスファンドもかなりの証券会社等で買える。

新興国株式や新興国債券のインデックスファンドもかなりの証券会社等で買える。

コモディティのインデックスファンドも増え金連動ETFも上場された。

海外ETFを扱う証券会社は増え、国内の証券市場への上場も視野に入ってきた。

本書では具体的な金融商品やETFの銘柄の解説は少ない。実践編は改めて改訂をするのかもしれない。

少し古い金融商品でもいいから、具体的にどのような金融商品を利用すればいいのか知りたい方は下記の２冊に当たることを勧める。特に、外貨投資編は今読んでも古臭さをほとんど感じない。ただし、紹介している商品がマネックス証券で扱っている商品がやや多めになっている。

エントリが長くなったので続きは次回。
http://norafp.seesaa.net/article/101202022.html

関連エントリ
通貨とかコモディティへの投資についてとか
http://norafp.seesaa.net/article/92478344.html
長期・分散・複利で市場に座り込み
http://norafp.seesaa.net/article/78931400.html
内藤忍の資産設計塾外貨投資編―投資フロンティアを広げる外貨攻略法
http://norafp.seesaa.net/article/52620780.html
内藤忍のお金持ちになる投資成功ノート
http://norafp.seesaa.net/article/32050022.html ]]> 資産運用大作戦のらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/100313451.html 生涯賃金についての試算 Fri, 13 Jun 2008 00:56:45 +0900 転職するときに何を重視する？仕事の面白みや、キャリアアップも大切だが賃金も大切だ。現在の仕事の賃金の見込み。転職先の賃金の見込みが計算できないと厳密な賃金の比較は出来ない。ちなみに、生涯賃金の計算、というとなんか難しそうだがパラメーターはそれほど多くない。(2008年6月21日一部追加) 仕事の面白みや、キャリアアップも大切だが賃金も大切だ。

現在の仕事の賃金の見込み。転職先の賃金の見込みが計算できないと厳密な賃金の比較は出来ない。

ちなみに、生涯賃金の計算、というとなんか難しそうだがパラメーターはそれほど多くない。

(2008年6月21日一部追加)
ほとんどの計算で使用するパラメーターは
１．現在の可処分所得（給与から税金、社会保険料を引いた後の額）
２．今後の可処分所得の年率上昇率の予測値
３．何年働くか
４．退職金

基本的にはこれらの変数で生涯賃金は試算できる。パラメーターを増やせばさらに厳密な数字が求められるが、不確実な将来のことに厳密性を強く求めても仕方がない。大まかな傾向がわかれば十分。

２．の上昇率が分からなければ、自分と同じ年齢の人が年収をいくらくらいもらっているか、退職した人（あるいは50歳とか55歳の人）がいくらくらい年収をもらっていたか分かれば推測できる。上場企業の場合は会社四季報とかを見たり同業他社から推測していく。
退職金は在職中のキャッシュフローには大きく影響しないから、この際どんぶり勘定でも構わない。

で、本題に入って生涯賃金が計算できるサイトはこんな感じ。

家計シミュレーション | 日経家計プロジェクト
http://kakei.nikkei.jp/simulation/index.html

生涯賃金から、月々の生活費、住宅関連支出、子供の教育費、保険料等をマイナスすると月々の貯金額（投資額）が算出できる。

月々の貯金額（投資額）に予想運用利回りをかけて行けば、将来の金融資産額が計算できる。

他にも、サーチエンジンで「家計　シミュレーション」で検索するといろいろ見つかる。私は予想なので入力項目がやたら多い試算はあまり意味がないと思っている。

ちなみに、私は転職しようか迷ったとき生涯賃金の比較を行ってみた。試算の結果、生涯賃金で1.4倍くらいの差がついていた。愕然とした。

入社時は僅かな賃金の差だったりしても、就職後の上昇率が僅かに異なるだけで生涯賃金は驚くほど変わって来る。まぁ、賃金だけが働く目的ではないだろうけど、迷ったときに参考にすると良い。 ]]> ビジネスに重大な脆弱性を発見のらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/100125222.html Google × ニューリッチ = 最強！！！ Thu, 12 Jun 2008 01:00:00 +0900 ニューリッチの事例研究の本。本書では年収５千万金融資産１億と言っているが。。。内容からすると金融資産10億以上を想定しているのか？ニュー・リッチの世界 The New Rich Worldposted with amazlet at 08.06.11臼井宥文光文社売り上げランキング: 2505おすすめ度の平均: 内容は興味深いけど分析が皆無の羅列本これは、まずい。格差社会のもうひとつの極読み物としては最高です。Amazon.co.jp で詳細を見る

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内容は、ニューリッチの羅列と実例の紹介。とりあえず、いろいろ分類してみたり世界や日本の長者番付を出してみたり。で、統計的分析とか、時系列での分析は皆無。

それはともかく、この英単語交じりの気取った文体は何とかならないのか？編集者の技量を疑う。

光文社のペーパーバックスは本書に限らず、著者のレベルが？？？？なのが多い気がするのだが、実験場にでもしているのだろうか。

お金持ちのことを知りたいのだったら、以前このブログで書いた本を薦める。
関連エントリ
新富裕層は一体どうなってしまうのか？
http://norafp.seesaa.net/article/97802214.html
ニューリッチの涙がキラリ（笑）
http://norafp.seesaa.net/article/97576580.html
となりの億万長者―成功を生む7つの法則
http://norafp.seesaa.net/article/34871131.html

本書はほとんどが事例研究やセンセーショナルな内容で終わってしまっているのが残念だ。

ちなみに、それ以上に興味深いのが著者の経歴。民主党古賀潤一郎元衆院議員が卒業を主張していたペパーダイン大学へ留学（卒業と書いてない点が奥ゆかしい）して、名門大学の大学院を修了という経歴。東京大学経済学部卒の山崎元アニキに言わせれば学歴ロンダ（ｒｙ
(´ﾟ c_,ﾟ｀)40歳で広告代理店に就職するまで何をやっていたんだろう(ﾟ＿ﾟi)謎めいたふ・し・ぎ・な魅力のある人だ。 ]]> 読書の黒歴史について紹介しておくのらＦＰ http://norafp.seesaa.net/article/100123467.html 知らないと損する医療費控除 Wed, 11 Jun 2008 20:00:11 +0900 このブログで大村大次郎先生の節税の本は過去にも扱っているが、これもなかなか実践的。サラリーマンが控除額を増やす方法が載っている。教科書的な本なので、税金に詳しい方はすらすら読み飛ばしてしまうかもしれない。でも、それなりに元税務署職員としての見解が書かれていて役立つ。なぜあのサラリーマンは税金を払っていないのかposted with amazlet at 08.06.11大村大次郎リヨン社売り上げランキング: 73382おすすめ度の平均: FP試験後のレビューにAmaz... 大村大次郎先生の節税の本は過去にも扱っているが、これもなかなか実践的。

サラリーマンが控除額を増やす方法が載っている。

教科書的な本なので、税金に詳しい方はすらすら読み飛ばしてしまうかもしれない。

でも、それなりに元税務署職員としての見解が書かれていて役立つ。

なぜあのサラリーマンは税金を払っていないのか

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FP試験後のレビューに

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具体的には。。。。
●チャリをパクられた。
警察に盗難届けを出して、証明をもらい雑損控除に計上しよう。盗難、横領は雑損控除の対象となる。詐欺、紛失はダメ。過失の有無、が判断の基準だろうか。

●温泉やスポーツクラブの費用を医療費控除で。
温泉は普通に行けばただのレジャーだ。スポーツクラブもただのレジャーだ。

しかし、医師に「温泉療養指示書」を出してもらえれば立派な医療行為になる。スポーツクラブに通うのもメタボリックシンドロームの治療のため、という証明を出してもらえば医療行為になる。

宿泊費や交通費を医療費控除に計上できるようになる。（グリーン車の乗車料などはダメ）。

証明の発行手数料がかかることもあるのでその辺のさじ加減が難しい。しかし、手数料さえ払えば医師は自分の懐が痛むわけではないので、結構証明を出してくれるらしい。

●マッサージやカイロプラクティック。
これらも、保健が使えないので医療費控除に計上できないと思っていた。しかし、出来るらしい。今度から領収書を取っておこう。

ただし、これらをやるには自分で申告書を作る必要がある。自分で申告書を作って、別表などで費用一覧を添付すると税務署職員の厳しいチェックは入らない。

税務署職員の指導を受けながらだと、グレーの部分ははねられる可能性が高い。

私みたいな小市民が節税をするには人任せにせず自分で努力する必要があるわけだ。

医療費控除ではないが。。。
●会社に買ってもらう。
雑誌、パソコンなどは会社で支払えば経費として（会社のほうで）落とすことが出来る。金額分を給与から差し引いてもらえば、課税所得を減らすことが出来る。同時に、税金を引く前の給料から支払うのと同じことになる。長い目で見ればバカに出来ない節税効果になる。

似たような例は旅費や、自動車でも可能。

雑誌などは給料から差し引くかどうかは別としても仕事に間接的にかかわるようなものだったら会社に買ってもらう、ってのは悪いアイデアではない。わたしも仕事に関連する本とかツールとか自腹で買ったりしていた。これからは面倒くさがらず会社に買わせることにしよう。そう心に誓った。

ライブドアは（以前）従業員に接待を自腹で切らせていたと言われている。（今は知らない。）

パソコンも自腹で購入させていたと言いわれている。

たしかに